保留盈餘是什麼？財務專家帶你拆解財報,從計算公式到亞馬遜實例全攻略

保留盈餘是什麼？揭開公司「秘密金庫」的面紗

當一家公司辛苦經營、產生利潤後,這些錢都去了哪裡？除了發放股利回饋股東,剩下的部分便會存入公司的「秘密金庫」——這就是保留盈餘（Retained Earnings, RE）。簡單來說,保留盈餘是公司歷年來稅後淨利中,未以股利形式發放給股東,而是累積留存於公司內部的資金。這筆錢是公司未來發展的重要基石,但保留盈餘越多越好嗎？這個問題的答案遠比想像中複雜。

若公司持續獲利,這筆盈餘會不斷累積,成為公司再投資、擴張版圖的彈藥；反之,若公司出現虧損,則會侵蝕這筆累積的資產,形成所謂的「累積虧損」（Accumulated Deficit）。因此,理解保留盈餘的動態變化,是透視一家公司財務健康狀況與未來潛力的關鍵第一步。

財報解碼：保留盈餘藏在哪裡？

想找到保留盈餘的蹤跡,你需要翻開公司的資產負債表（Balance Sheet）,在「股東權益」（Shareholders’ Equity）的項目下就能發現它。股東權益代表著公司的淨值,也就是總資產減去總負債後,真正屬於股東的部分。它主要由股東最初投入的資本（股本）和公司後續經營賺來的保留盈餘所構成。

在國際財報中,通常會直接標示為「Retained Earnings」。然而,在台灣的會計準則下,為了更精細地管理,會將保留盈餘（或累積虧損）拆解為以下三個細項：

⚠️ 專家提醒：投資人在分析時,切勿將「盈餘公積」與另一個股東權益項目「資本公積」混淆。資本公積主要來自於股本溢價發行、資產重估增值等非營業獲利活動,兩者來源與用途截然不同。

保留盈餘的多元用途：公司成長的策略棋盤

保留盈餘就像是公司管理層手中的策略棋子,如何佈局這筆資金,直接反映了公司的發展方向與經營智慧。其主要用途涵蓋以下幾個方面：

• 分派股利：最直接的回饋方式,將部分或全部盈餘以現金或股票股利的形式分配給股東。
• 再投資擴張 (Reinvestment)：這是驅動成長的核心引擎。資金可用於擴建廠房、升級設備、增加產能,或是投入研發（R&D）以開發新產品、新技術,例如傳統製造商轉型投入物聯網（IoT）領域。
• 併購與策略結盟 (M&A)：在商場上,現金為王。充裕的保留盈餘是公司進行收購、合併或與其他企業建立合作夥伴關係的底氣。
• 股票回購 (Share Buyback)：公司在市場上買回自家股票,此舉通常能提振股價、提升每股盈餘（EPS）,也是一種回饋股東的方式。
• 償還債務 (Debt Repayment)：將盈餘用於償還長期或短期借款,可以優化公司的資本結構,降低財務槓桿與利息負擔,提升財務穩健度。

保留盈餘計算公式：一窺公司財富累積的軌跡

保留盈餘的計算並不複雜,它是一個動態累積的過程。其核心公式如下：

讓我們透過一個簡單的情境模擬來理解這個過程：

假設 A 公司在 2024 年初的保留盈餘為 10 億元。

在 2024 年,公司經營有成,實現了 3 億元的稅後淨利。

年底董事會決議,從今年的獲利中撥出 1 億元作為現金股利發放給股東。

那麼到了 2024 年底,A 公司的保留盈餘就會是：

10 億元（期初） + 3 億元（本期淨利） – 1 億元（發放股利） = 12 億元

這個計算會在每個會計期間（通常是每季或每年）進行,忠實記錄了公司價值是透過自身獲利能力增長,還是因虧損或大量分紅而減少。

是蜜糖還是毒藥？保留盈餘高低的雙面解讀

許多投資新手會直觀地認為「保留盈餘越高越好」,但事實上,這是一個需要辯證看待的問題。過高或過低的保留盈餘,都可能隱含著不同的經營信號。

當保留盈餘轉為負數時,該如何應對？

保留盈餘負數,即「累積虧損」,意味著公司長年來的虧損總額已經超過了其累積的利潤。這是一個需要嚴肅對待的警訊,但解讀時仍需結合公司的生命週期：

• 對於初創或成長型公司：在發展初期,大量的資本投入於研發、市場開拓,短期內虧損是常態。只要公司擁有健康的現金流、清晰的商業模式和融資能力,負的保留盈餘尚可接受。
• 對於成熟或衰退型公司：如果一家營運多年的公司突然出現或持續擴大累積虧損,這往往是經營惡化、產業面臨挑戰的明確信號。投資人應深入探究其虧損原因,並評估其現金流狀況是否足以支撐營運。

股利與保留盈餘的關係：左口袋與右口袋的抉擇

股利發放與保留盈餘的增長,本質上是一個「零和遊戲」。公司賺到的每一塊錢,要麼以股利形式進入股東的口袋,要麼留在公司成為保留盈餘。這個決策權掌握在公司管理層手中,也反映了他們對未來的看法。

現金股利 vs. 股票股利：對保留盈餘的不同影響

發放股利有兩種主要形式,它們對保留盈餘的影響機制有所不同：

1. 現金股利 (Cash Dividend)：最常見的形式。公司直接從帳上支付現金給股東,這會導致公司的現金資產和保留盈餘等額減少。這是真金白銀的回饋。
2. 股票股利 (Stock Dividend)：在台灣市場較為普遍。公司不支付現金,而是將一部分保留盈餘轉入「股本」項目,再以新增發股票的形式分配給股東。這個過程更像是一種會計上的調整,公司的總股東權益不變,股東持有的總市值也暫時不變,但流通在外的股數增加了,每股價格會相應除權降低。

成長或回饋？以亞馬遜(AMZN)為例的經典教材

有些公司,特別是科技巨頭,傾向於不發放或極少發放股利,它們更相信將資金留在公司內部再投資,能為股東創造遠高於股利的回報。電商巨擘亞馬遜（Amazon）就是最經典的案例。

亞馬遜長期以來堅持「不發股利」的政策,將幾乎所有利潤都用於再投資,擴展雲端運算（AWS）、物流網絡、人工智慧等新業務。讓我們觀察其財務數據的變化：

從上表可以清晰地看到：

• 零股利政策：亞馬遜始終未發放現金股利。
• 保留盈餘的爆炸性增長：隨著公司營收和利潤的擴大,保留盈餘從微不足道增長為股東權益的半壁江山。
• 內生成長動力：這意味著亞馬遜的成長越來越依賴於自身賺錢再投資的能力,而非不斷向初始股東伸手要錢。這種「複利效應」正是其市值能夠長期持續增長的關鍵。

當然,這要求管理層具備極高的資金運用效率與前瞻性眼光。對於投資人而言,若信任一家公司的管理團隊,那麼將盈餘留在公司內部創造長期價值,或許是比領取短期股利更優的選擇。

保留盈餘與股價的內在聯繫：巴菲特的「一元檢驗法」

股神巴菲特曾提出一個衡量保留盈餘運用效率的黃金法則：「公司每保留1元的盈餘,是否至少能為股東創造1元的市場價值（即股價增長）？」

這個概念非常直觀。如果公司將賺來的錢留在手上,卻無法有效地轉化為更高的公司價值,那麼這1元對股東來說就是被浪費了。在這種情況下,將盈餘以股利形式發還給股東,讓股東自行尋找更高回報的投資機會,反而更為明智。

雖然在實務上,我們很難精確計算保留盈餘與股價之間的對應關係,因為股價受多重因素影響。但這個原則為我們提供了一個重要的思考框架：我們應該關注公司的保留盈餘是否被投入到能持續提升股東權益報酬率（ROE）的項目中。一個高ROE且持續再投資的公司,其股價長期來看更有可能反映其內在價值的增長。

如何快速查詢公司的保留盈餘？

查詢保留盈餘的數據並不困難,您可以透過以下途徑輕鬆獲取：

• 國內上市櫃公司：可至公開資訊觀測站、各大券商的看盤軟體,或如 Goodinfo! 台灣股市資訊網等財經網站,查詢個股的「資產負債表」。
• 國外上市公司（如美股）：可利用 Yahoo Finance、Morningstar、Seeking Alpha 等國際知名的財經數據網站,在其「Financials」或「SEC Filings」板塊中找到資產負債表（Balance Sheet）。

結論：保留盈餘是透視公司未來的窗口

總結來說,保留盈餘不僅僅是資產負債表上的一個數字,它更是解讀一家公司過去經營績效、現在財務實力以及未來發展策略的動態窗口。它不是一個可以孤立看待的指標,投資人需要將其與公司的獲利能力（淨利）、資產運用效率（ROE/ROA）以及股利政策結合起來,才能描繪出一家公司價值的完整圖像。

下次分析一家公司時,別忘了深入探究其保留盈餘的變化趨勢與運用策略。這將幫助你判斷,這家公司究竟是在為股東積累財富,還是在囤積無法有效利用的閒置資金。一個真正優秀的管理層,懂得如何善用這筆「秘密金庫」,為股東創造出源源不絕的長期複利價值。

*本文內容僅代表作者個人觀點,僅供參考,不構成任何專業建議。