引言
近日，美國銀行發佈報告稱，在9月強勁的非農就業資料及失業率意外回落後，本周即將發佈的消費者通脹資料包告（即CPI資料包告）的重要性大幅增加。高於市場預期的CPI資料可能會讓投資者對美聯儲下個月的降息決策產生懷疑。
非農資料強勁，影響美聯儲降息預期
最新資料顯示，9月美國非農就業人數大幅增加25.4萬人，失業率意外降至4.1%，均遠超經濟學家預期。這一強勁表現導致交易員們大幅減少對美聯儲繼續大幅降息50個基點的押注。自8月1日以來，利率期貨市場定價首次暗示到年底美聯儲基準利率下調幅度將低於50個基點，意味著一部分交易員甚至定價年前美聯儲可能在11月或12月的FOMC會議上選擇暫停降息進程。
美債市場反映降息預期變化
隨著全球大部分債券交易員至少短期內放棄對美國國債的看漲押注，10年期美債收益率升至8月以來的最高水準，即向上升破4%這一關鍵的美債收益率關口。2年期及以下的短期美國國債表現尤其不佳，標誌著美債收益率曲線的一個關鍵部分趨勢被暫時逆轉，凸顯出債市對於美聯儲未來降息路徑的預期大幅降溫。
市場聚焦CPI資料，關注美聯儲降息路徑
美國銀行預測，9月美國核心CPI指數月環比增幅為0.3%，若成為現實，將進一步鞏固市場對美聯儲11月降息25個基點的預期。但強勁的通脹資料也可能使降息進程變得不確定，市場暫停降息的呼聲逐漸高漲。本週四晚，美國將公佈9月CPI資料，市場將密切關注其對美聯儲降息路徑的影響。
經濟學家調整預測，關注勞動力市場變化
來自道明證券的利率市場策略師表示，市場所討論的焦點甚至正在轉向是否會繼續進行降息。從經濟角度來看，情況並不那麼糟糕，這導致市場對美聯儲降息路徑重新定價。道明繼續預計美聯儲將在11月選擇降息25個基點，而不是繼續堅持降息50個基點。
同時，花旗集團的經濟學家團隊也在報告中表示，他們預計美聯儲將在11月降息25個基點，而非此前預期的50個基點。他們認為，未來幾個月勞動力市場可能再次疲軟，整體通脹趨勢放緩，可能促使美聯儲在12月降息50個基點。
CPI資料或推動市場波動
美國銀行股票和量化策略師Ohsung Kwon在周日發佈的一份報告中表示，如果他們的預測被證明是正確的，那麼將進一步鞏固美聯儲11月選擇25個基點降息幅度的市場預期。與此同時，通脹不太可能疲軟到足以保證降息50個基點的程度，但通脹資料非常強勁可能將促使美聯儲11月的降息進程變得不那麼確定，暫停降息的市場呼聲可能愈發濃厚。
對於消費者價格指數報告帶來的預期波動幅度，期權市場預計本週四美股基準指數——標普500指數將上下波動大約109個基點，較上周的同期91個基點波動幅度有所上漲。這也將是自5月份以來最大規模的“美國消費者價格指數日”的美股波動幅度。
結論
本週四晚即將公佈的美國CPI資料將對美聯儲的降息決策產生重要影響。市場將密切關注這一資料，以判斷美聯儲未來的降息路徑。隨著非農就業資料的強勁表現，市場對美聯儲的降息預期已經發生了變化。未來幾個月的勞動力市場變化和整體通脹趨勢將成為市場關注的焦點。