美聯儲降息步伐將放緩
近日，中金公司發佈研究報告指出，美聯儲雖將繼續降息，但降息節奏將明顯放緩。預計將從每次會議降息逐步過渡到每個季度降息一次，直到政策利率下調至3.75%至4%之間。這一水準較疫情前的中性利率高出約150個基點，表明美國利率將在較長時間內保持高位。
鮑威爾發言引發市場關注
事件起因于美聯儲主席鮑威爾在11月4日的講話。他指出，當前美國經濟表現良好，未傳遞出急於降息的信號。這一立場被市場解讀為偏鷹派，導致投資者對美聯儲在12月會議上維持利率不變的預期大幅上升，從一個月前的14%升至38%。同時，鮑威爾的發言也推動了美元連續七周上漲，10年期美債收益率觸及4.5%，美股則從高位回落。
中金公司解讀鮑威爾言論
中金公司認為，鮑威爾希望向市場傳遞一個信號，即在經濟強勁的背景下，美聯儲有意放緩降息步伐。這一判斷基於多個方面的邊際變化，包括通脹資料沒有進一步下行、初請失業金資料持續向好、零售銷售資料超出預期等。
美聯儲降息將步入“慢車道”
儘管距離下一次美聯儲會議還有數周，但中金公司認為鮑威爾的言論已經提供了一定前瞻指引。 在通脹下行路徑不確定性增加、就業趨於穩定、經濟數據持續向好的背景下，美聯儲對於經濟可以成功避免衰退的信心得到了進一步增強。 因此，決策者不願“操之過急”，而是希望降低步速接近終點利率。
中金公司預測，新的點陣圖將顯示2025年降息次數從此前的4次削減為2次，對應終點利率為3.75%-4.0%。 該行維持此前判斷，即今年12月降息25個基點，2025年第一、二季度分別各降息25個基點，然後停止降息。
繼續降息的原因分析
為什麼美聯儲還要繼續降息呢？ 中金公司給出了兩方面的原因。 首先，目前尚未看到通脹反彈跡象。 根據10月份CPI報告，通脹沒有進一步下行主要因為二手車價格反彈，同時房租價格保持了粘性。 但前瞻指標顯示二手車價格再度轉向回落，而房租通脹也符合預期。 其次，非房租核心服務價格環比增速回落至0.3%，顯示主要服務價格也較為溫和。 此外，「特朗普交易」呈現強美元、高利率、弱大宗的特徵，反而可能有利於抑制通脹。
結語
綜上所述，中金公司認為美聯儲降息節奏將放緩，但降息計劃仍將繼續。 這一預測為市場提供了重要的參考信息，投資者需密切關注美聯儲未來的政策動向。