招商證券近日發佈研究報告，對美股的上漲基礎及後續走勢進行了深入分析。報告指出，本輪美股上漲的基礎在於美國高名義增長與高政府杠杆率、全球經濟混沌期以及美股虹吸效應再現。對於美股的後續走勢，報告認為短期內降息預期的調整可能給美股帶來下行壓力，但預計短期壓力結束後，美股將繼續保持漲勢，不排除在大選之前再創新高。長期來看，降息可能成為美股虹吸效應的拐點。
美股上漲基礎穩固
報告指出，美國較高的名義增長與高政府杠杆率共同抑制了無風險利率水準，為美股上漲提供了基礎。同時，全球經濟處於混沌期，而美股作為“啞鈴型”投資策略的一頭，吸引了大量外資流入。此外，人工智慧技術的突破也為美股上漲提供了動力。
美股虹吸效應再現
報告認為，當前美股虹吸效應再現，與上世紀90年代的情況類似。美國經濟的優勢和作為新一輪AI浪潮的中心地位，吸引了大量外資流入美股市場，推動了美股的上漲。
美股後續走勢展望
短期內，由於降息預期的調整，10年期美債收益率的快速走高成為近期美股調整的誘因。然而，報告認為，連任大選年標普500指數通常年度收漲，因此短期波動後，美股仍有可能在大選之前再創新高。
長期來看，報告指出，降息可能成為美股虹吸效應的拐點。隨著美國經濟逐漸進入偏弱狀態，疫後的繁榮對美國經濟的透支副作用可能逐漸顯現。考慮到美國的財政壓力、貧富分化問題和經濟狀況，大選後大概率會進入降息週期，美股將面臨更多下行壓力。
風險提示：
投資者需密切關注美國經濟和貨幣政策的超預期變化，以應對可能的市場波動和風險。同時，對於美股的投資需保持謹慎態度，結合個人風險承受能力和投資目標進行合理配置。