總體經濟增長情況
中金公司近日發佈的研究報告顯示，美國2024年第三季度實際GDP環比折年率為2.8%，略低於市場預期的3.0%，同時也較第二季度的3.0%小幅回落。儘管如此，這仍然是一份亮眼的答卷，表明美國經濟保持穩健增長。
內需專案加速增長
儘管GDP增速有所放緩，但衡量內需的關鍵指標——國內私人購買最終銷售（Final sales to private domestic purchasers）環比折年率從上季度的2.7%反彈至3.2%，達到今年以來的最高水準。如果再將政府支出納入考慮，第三季度國內購買最終銷售環比折年率由上季度的2.8%反彈到了3.5%。
分項資料表現
- 個人消費支出強勁：第三季度實際消費環比折年率3.7%，增幅較上季度的2.8%有所擴大，對GDP貢獻2.5個百分點。其中，商品消費支出環比折年大幅增加6%，耐用品消費從上季度5.5%進一步提速至8.1%，主要來自於機動車及零部件以及休閒商品的貢獻。
- 固定資產投資分化：設備投資繼續擴張，環比增速從上季度的9.8%加速至11.1%，對GDP貢獻0.6個百分點。然而，房地產投資和建築投資偏弱，庫存小幅下降。
未來展望
- 房地產市場復蘇受限：第四季度以來美債收益率回升，30年期固定抵押貸款利率反彈，可能繼續限制房地產市場復蘇。美國抵押貸款銀行家協會（MBA）的購房指數持續低迷，表明在利率下降速度較慢的情況下，房地產市場復蘇不會太快。
- 設備投資待重啟：設備投資仍在磨底階段，除AI以外的設備投資尚未復蘇，後續還要等待全球經濟週期重啟的信號。此外，美國總統大選結束後新一屆政府的政策導向也會影響設備投資。
貿易與政府支出
- 貿易加速：第三季度進出口均較第二季度加速，進口增長部分反映了商家提前備貨。淨出口對增長的拖累從第二季度的0.9個百分點收窄至0.6個百分點。
- 政府支出加速：第三季度美國政府支出環比折年增速從上季度3.1%加速至5.0%，主要由國防開支帶動。這部分支出與國會此前通過的援助烏克蘭的法案有關。未來，美國政府支出或存在慣性，很難轉向財政秩序整頓。
美聯儲政策展望
GDP資料不支援美聯儲大幅降息。第三季度通脹進一步回落，PCE環比折年增速從上季度2.5%降至1.5%，核心PCE環比折年增速從上季度2.8%降至2.2%。結合強勁的增長資料，顯示美國經濟仍在駛往軟著陸的“正軌”之上。因此，預計美聯儲在下周的FOMC會議上很可能採取相對謹慎的政策立場，最有可能的情況是實施25個基點的溫和降息，同時保留政策靈活性，12月份是否跳過降息將視通脹進展而定。