引言
美國經濟衰退的預測似乎總是難以捉摸，即便是多個備受信賴的預測指標也頻繁發出錯誤信號。從領先經濟指數（LEI）到反向收益率曲線，再到“薩姆規則”，這些指標在過去一段時間內紛紛預警經濟衰退，但美國經濟卻展現出驚人的韌性，持續未陷入衰退。這一現象不僅讓預測者感到困惑，也再次凸顯了經濟衰退預測的不確定性和複雜性。
預測失效的迷局
- LEI與反向收益率曲線的“失靈”：美國經濟諮商會所編制的LEI曾預測2022年美國經濟將出現衰退，而反向收益率曲線作為經典的經濟衰退預警信號，自2022年11月以來一直“閃爍紅燈”。然而，美國經濟卻並未如預期般陷入衰退。
- “薩姆規則”的尷尬：衡量短期失業率上升的“薩姆規則”在8月初觸發了經濟衰退的危險信號，但其制定者克勞迪婭·薩姆本人卻表示，該規則可能未能充分考慮勞動力市場的新變化，如移民潮對失業率的影響。
經濟衰退預測的不完美性
- 專家的無奈：經濟衰退預測指標並非完美無缺，這一點從多位經濟學家的表態中可見一斑。杜克大學教授坎貝爾·哈威指出，經濟如此複雜，以至於我們不太可能得到一個完美的指標。
- NBER的滯後性：美國國家經濟研究局（NBER）作為經濟衰退的官方仲裁者，通常在衰退發生數月甚至更久之後才正式宣佈，這進一步增加了預測的難度。
預測遊戲的殘酷現實
- 投資者的追逐：儘管預測經濟衰退充滿挑戰，但投資者對此仍抱有濃厚興趣。準確預測經濟衰退可能帶來巨大回報，正如邁克爾·貝裡因成功押注2007年美國房地產市場下跌而聲名大噪。
- 媒體與公眾的焦慮：經濟衰退的預測不僅影響政策選擇和市場表現，還牽動著媒體和公眾的神經。在選舉年，經濟衰退的預測甚至可能成為政治議題。
專家視角：解讀預測背後的邏輯
- 克勞迪婭·薩姆的反思：作為“薩姆規則”的創造者，克勞迪婭·薩姆承認其規則存在缺陷，特別是未能充分考慮勞動力市場的新變化。她表示，現在的經濟形勢很難解讀，因為失業率上升可能受到多種因素影響，包括移民潮和需求減弱。
- 坎貝爾·哈威的見解：哈威認為，反向收益率曲線的“不敗紀錄”可能即將結束。他指出，企業和投資者在看到收益率曲線倒掛後會採取謹慎行動，從而減緩經濟下滑的速度。因此，這次收益率曲線倒掛可能是一個錯誤的信號。
- 哈佛經濟學家Jason Furman的警示：Furman直言不諱地表示，幾乎所有的衰退預測指標都無法準確預測下一次衰退。他認為經濟衰退更像是一個隨機事件，預測它就像擲骰子一樣充滿不確定性。
結語
在這場經濟衰退預測的遊戲中，專家們不斷掙扎於如何更準確地解讀經濟資料。然而現實是殘酷的：經濟衰退的預測永遠不可能完美。投資者和決策者需要認識到這一點並據此調整自己的策略以應對不可預測的經濟未來。正如Jason Furman所說：“一旦你承認你做不到（完美預測），這本身就是知識和智慧。”