3月21日紐約商品期貨交易所（COMEX）4月黃金期貨收跌22.4美元（-0.7%），至每盎司3,021.4美元。白銀、鉑金均下挫，唯鈀金錄得1.1%的漲幅。值得關注的是，全球最大黃金ETF——SPDR Gold Shares（GLD）黃金持倉量大增21.23公噸，達到2023年6月以來的新高，顯示市場避險需求仍然強勁。
ETF持倉激增 黃金吸引力仍強
黃金價格近期屢創新高，背後推手之一是美國聯準會（Fed）的政策基調。聯準會於3月19日會議上維持利率不變，並重申2025年可能降息兩次的預期，進一步刺激市場對黃金的興趣。SPDR黃金ETF持倉激增，表明機構投資者對黃金的配置需求正在上升，特別是在地緣政治風險持續升溫之際，黃金作為避險資產的價值愈發突出。
鉑族金屬市場壓力增大 混合動力車成關鍵
與黃金形成對比，鉑族金屬市場正面臨不同挑戰。鉑金和鈀金價格近期走低，市場整體情緒低迷。南非作為主要生產國，由於礦山老化和投資不足，供應增長受限，未來或將出現結構性供應短缺。然而，短期內投資者仍對鉑族金屬市場持觀望態度。
值得注意的是，汽車產業的轉型正在影響鉑金與鈀金的需求。市場原預期純電動車將迅速取代內燃機汽車，但現實卻是混合動力車正在崛起，導致催化轉化器對鉑族金屬的需求仍然穩定。另一方面，隨著西方車企逐步降低對俄羅斯鈀金的依賴，鉑金有望成為新的替代選項，這一市場轉向可能為鉑金價格帶來支撐。
回收供應減少 長期基本面仍樂觀
鉑族金屬市場另一個值得關注的因素是回收供應的變化。由於二手車價格高企及報廢率下降，回收來源逐步減少，進一步加劇市場供應壓力。與此同時，氫能與燃料電池技術的發展雖為鉑金提供潛在需求，但目前尚未達到足以彌補汽車行業需求下降的程度。因此，在短期市場波動與長期結構性需求變化之間，鉑族金屬市場仍需較長時間來尋找新的平衡點。
市場展望：黃金與貴金屬走勢將如何發展？
儘管黃金價格短期內可能因技術性回調而承壓，但市場對其長期走勢仍持樂觀看法，尤其是在全球經濟與地緣政治不確定性升溫的背景下。黃金ETF持倉的激增，反映投資者對避險資產的強烈需求，而聯準會的貨幣政策走向亦將持續影響市場情緒。
至於鉑族金屬市場，供應受限與需求變動構成交叉影響。隨著混合動力車的普及，鉑金或將逐步取代鈀金，成為市場新焦點。然而，短期內，市場投資情緒仍然低迷，價格或將持續波動。
整體而言，貴金屬市場仍處於多變格局，黃金作為避險資產的吸引力未減，而鉑族金屬的長期轉型仍在發酵。未來市場走勢將取決於美國貨幣政策、全球經濟環境，以及新能源技術發展對貴金屬需求的影響。投資者宜密切關注市場變化，把握潛在機遇。