大選前夕，美債市場波動升級
隨著2024年美國總統大選的日益臨近，市場的焦慮情緒逐漸升溫，而美國國債市場也未能倖免。歷史資料顯示，選舉前後往往是市場波動的高發期，尤其是美債收益率的變動引發了市場的廣泛關注。無論是政策的不確定性還是經濟資料的變動，都在這個敏感時期放大了市場的波動性。
近期，美國5年期國債收益率持續承壓，徘徊在4.59%的水準。而短期國債，如3個月期國債的收益率表現亦不佳，市場對美聯儲未來降息預期增強，導致短端收益率可能在年底前進一步下行。與此同時，美國股市同樣在波動中前行，S&P 500指數年內迄今上漲近20%，但波動性卻在9月進入高位。
Nuveen建議投資者轉向低風險債券
知名機構Nuveen在其第四季度展望中指出，選舉前後美債市場往往表現不佳，尤其是在現金管理方面的回報表現上不及其他固定收益類資產。這是由於投資者在面對政策不確定性和潛在的經濟風險時，常常傾向于持有更多現金以規避市場風險。然而，歷史資料顯示，現金管理收益明顯落後於債券和股市回報。
Nuveen分析了過去七次總統大選週期，發現一至三個月期國債（現金管理工具）的表現顯著滯後於其他資產類別，包括長期國債和股票。基於這一點，Nuveen建議投資者利用當前的機會從現金轉向其他風險較低的債券品種以實現更好的回報。
美聯儲貨幣政策成為關鍵因素
2024年美債市場的一個關鍵因素是美聯儲的貨幣政策。隨著通脹率下降，美聯儲在9月的會議上已經開始逐步下調基準利率，這一舉措顯然對債券市場產生了影響。美聯儲主席鮑威爾表示，通脹的顯著下降為美聯儲提供了重新調整貨幣政策的空間，而這一政策轉向有望在未來幾個月繼續影響美債收益率。
隨著美聯儲利率的下調，市場對未來收益率的預期也發生了變化，尤其是短期國債的收益率面臨進一步的下行壓力。雖然目前3個月期國債收益率依舊處於相對高位，但隨著降息的持續推進，年底前這一收益率可能會顯著下降。
政策不確定性加劇市場波動
總統選舉期間通常伴隨著政策的不確定性，這直接影響到美債市場的波動性。根據歷史經驗，選舉前的六個月以及選舉後的六個月內，市場波動率都會顯著提高。知名機構分析師認為，隨著大選臨近，美國國內政策變化的預期將進一步加劇市場的不安情緒，投資者應該為更加頻繁的波動做好準備。
尤其是在政策變化涉及財政政策、債務上限或政府支出方案等問題時，債市投資者需警惕市場的快速反應。此外，隨著選舉結果臨近，美債市場可能會在政策方向上出現劇烈調整。例如，如果選舉產生一個傾向於大規模基礎設施投資或增加政府支出的政府，這可能會導致債市收益率飆升，因為市場會預計到更高的債務水準和通脹壓力。反之，如果政策趨向於更加保守的財政管理，那麼收益率可能會維持在較低水準。
美債收益率曲線平坦化，未來走勢難料
目前美債收益率曲線呈現出一定程度的平坦化，這意味著短期與長期收益率之間的差距逐漸縮小。平坦化的收益率曲線通常預示著市場對經濟增長前景的擔憂加劇，也反映了市場對未來降息的高度預期。然而，這並不意味著美債市場未來將完全走低。
相反，如果選舉後政策明確且經濟資料持續向好，長期債券的收益率有可能再度上升。一些分析師指出，美債市場的波動性可能在短期內加劇，尤其是在選舉結果未明朗或政策方向突然轉變的情況下。然而，從技術面來看，5年期和10年期國債收益率可能會在接下來的幾個月中形成穩定的支撐位。這意味著儘管短期內市場不確定性增加，但中長期來看，收益率有望企穩甚至反彈。