降息預期重塑市場格局
隨著美聯儲及其他全球主要央行預期最早於6月開始降息，債券交易員們正謹慎地重新佈局數月前令他們遭受損失的倉位。先前的押注顯示各大央行將在2024年迅速放寬貨幣政策，然而，高通脹和強勁需求持續令央行保持警惕。然而，近期瑞士央行的意外降息以及美聯儲主席鮑威爾、英國央行和歐洲央行行長的鴿派表態，為投資者提供了再次為即將到來的寬鬆政策做準備的理由。
短期債券吸引力增強
對於太平洋投資管理公司、貝萊德等機構的基金經理，以及曾經的“債券之王”格羅斯而言，利率下降的前景使得五年或更短期限的債券變得更具吸引力。隨著降息預期的升溫，投資這類債券有望獲得最大的收益。短期債券相對於較長期債券的優異表現，推動了所謂的收益率曲線趨陡交易。然而，鑒於通脹依然高企且勞動力市場保持強勁，央行能否再次證明對短期債券的樂觀前景仍存不確定性。
市場關注央行政策動向
德意志銀行全球經濟和主題研究主管Jim Reid表示，市場是否真的反映了價格走勢還有待觀察。但就目前的發展來看，前景才是最重要的。他補充稱，儘管市場關注“鴿派敘事”，但值得記住的是，對利率的看法在2024年前後曾經發生過變化。事實上，Jim Reid及其同事們認為，在這個週期中，市場已經七次轉向鴿派政策前景，但最近六次的結果實際上是鷹派的。
降息預期帶動市場反彈
目前，投資者回想起2023年末的一幕。當時，美國國債市場似乎將連續第三年下跌，但隨著全球市場普遍預計政策制定者將在2024年初降息，美國國債市場在年底前實現了反彈。儘管各大央行目前似乎步調一致，但它們最終可能以不同的速度行動，這可能為投資者帶來盈利機會。
全球央行降息預期差異帶來機遇
太平洋投資管理公司的投資組合經理Michael Cudzil表示，歐洲央行、美聯儲和英國央行等主要央行很可能都將在今年年中開始降息，這是它們的相似之處。然而，全球各地降息的速度和幅度各不相同，這對固定收益市場來說是個好消息。
市場預期與央行政策預期存在分歧
利率交易員傾向於將6月視為美聯儲寬鬆週期的開始，此前他們預計美聯儲的寬鬆週期將於3月開始。對於2024年全年，他們預計的降息幅度略高於美聯儲官員預期的75個基點。6月也是市場預期歐洲央行和英國央行開始降息的時候，且市場已經消化了這兩家央行今年將至少降息幾次的預期。
收益率曲線與央行政策對抗無意義
策略師Ven Ram表示，如果各大央行按照自己的方式行事，我們可能會看到美聯儲、歐洲央行和英國央行在上半年結束前首次降息。這意味著主要經濟體的前端收益率將繼續走低，與央行對抗沒有意義。
債券市場或成今年最佳表現市場之一
施羅德駐悉尼固定收益副主管Kellie Wood認為，大多數主要央行的鴿派立場“使債券市場可能成為今年表現最好的市場之一”。然而，她認為存在分歧的空間，尤其是在11月即將舉行美國總統大選之際。Kellie Wood表示，美聯儲在11月大選之前降息50個基點的可能性很小，但她認為這是最好的視窗。她的投資組合在美國短期債券上保持中性，而在歐洲短期債券和英國金邊債券上選擇做多。
美債收益率曲線倒掛仍存
值得一提的是，儘管美債收益率曲線在美聯儲上周公佈利率決議後短期趨陡，但2年期美債收益率仍比10年期美債收益率高出約40個基點。自2022年年中以來，2/10年期收益率曲線便一直是倒掛的。
未來經濟放緩程度預測複雜
上周，美聯儲官員上調了對通脹和經濟增長的預期，並減少了對未來兩年降息次數的預期，這使得投資者對未來經濟放緩程度的預測變得更加複雜。貝萊德基本固定收益部門的投資組合經理David Rogal表示，對未來兩年的修正“表明我們將迎來一個淺層的寬鬆週期”。他表示，這表明“一些收益率曲線將趨陡”，因此該集團減持了中長期債券。