中特估连续大涨，一条“暗线”是它

[會飛的豬]

5月5日，券商、银行等大金融板块继续走强，事实上，近期包括民生银行、中国银河、中国平安等在内的大金融持续爆发。

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除了一季报高增、经济复苏，行情轮动等催化外，实际上高股息可能也是被大家忽略的一个重要影响因素。

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两大逻辑支撑高股息资产估值修复 　　据国海证券梳理，2005年以来高股息策略两次长周期内跑赢市场，分别为2015年6月-2019年1月以及2021年2月至今。其分析指出，2021年高股息资产跑赢的核心在于周期风格的强势，2022年则是低估值、高股息的避险属性，今年以来在风险偏好修复的大背景下，高股息资产跑赢的底层逻辑由防御属性切换为估值修复。

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国海证券认为，后续高股息资产估值修复的核心背景有两方面：一是国内低利率环境下高分红资产收益的确定性；二是经济复苏格局下高股息资产与顺周期板块重合度较高，有望受益于顺周期行业的景气上行。具体来看：其一，2022年三季度至今高股息资产的股息率抬升至6%左右，与十债利率的收益差逐渐扩大，高分红资产收益的确定性是后续估值抬升的主要驱动。

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数据显示，2022年三季度起，以中证红利指数为代表的高分红资产股息率由4%的进一步抬升至6%左右，截至2023年4月18日，中证红利的股息率为5.9%，分别较沪深300股息率和十债利率高出3.3%、3.1%，在高收益率资产相对缺失的环境下，高股息资产的关注度得到进一步提升，有助于其修复估值洼地。

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其二，经济延续修复，顺周期行业景气上行将进一步带动高股息资产估值修复。

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国海证券指出，今年经济整体是复苏的格局，从中证红利指数的行业权重分布来看，银行、房地产等大金融板块以及交运、煤炭、钢铁、建材等顺周期行业权重靠前，经济的复苏、地产形势的进一步修复将带动顺周期行业景气上行，进一步带动高股息资产估值修复。

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