公募组合或迎来重大“刷新”

中国移动的股票市值逐渐对贵州茅台(600519)发起挑战，或预示着公募基金未来十年投资组合的重大刷新。

“监管部门希望投资者、基金经理不要总只想‘喝酒’，着力引导资金发展硬科技。”在上周五举行的2023年中国前海企业家峰会上，基石资本董事长张维在现场表示，从设立科创板并试点注册制，到创业板改革并试点注册制，到北京证券交易所试点注册制，再到全面实行股票发行注册制改革。近年来，资本市场推出的一系列改革措施，对科学家、企业家形成有效的激励手段，创造了巨大的财富效应，科技新贵批量产生，成为决定未来产业发展的的重要力量。

华南一家大型公募基金总经理曾向记者透露，监管部门希望中国资本市场实现高质量的发展，而高质量的发展离不开关键的硬科技。重仓白酒的基金经理在最近三年跑输的现象，也表达出市场对“喝酒”还能产生多大收益的疑虑。

行业市值结构不断演变

某种意义而言，中国移动在市值上挑战贵州茅台的现象，凸显出资本市场行业市值的微妙变化，背后正是时代变革的力量。

无论在A股抑或美股市场，时代变革中的行业市值结构变化，一直影响着基金经理的操作。记者注意到，从美股市场上个世纪60年代到2022年，各时期的前20大市值股票的行业分布一直在微妙地变化，上个世纪60年代的前20大股票中包括了工业原材料公司、食品饮料公司等，更多的则是多只石油股，但随着IT数字革命在美国的展开，工业原材料公司首先退出市值前列，之后能源股在前20大市值股票中也消失了，而被认为是“长盛不衰”的食品饮料则被“服务型消费”所取代。

上述信息意味着，哪怕是消费品赛道内部，简单的“喝”也存在被新模式的服务消费，在市值层面上取代的可能。华南地区的一位港股基金经理接受记者专访时认为，观察美国日本主要股票的行业分布，在人均GDP达到一定程度后，“人们会从实物消费等简单的吃喝，逐步转向服务型消费，比如家得宝、沃尔玛在市值层面取代可口可乐进入美股市值前20大。”。

中国大型公募QDII的基金经理，也已经践行这种行业市值结构变迁的投资趋势。根据多只QDII基金披露的持仓信息显示，在美股市场的持仓上主要指向了科技股以及少量的服务型消费股，而诸如可口可乐这样的“实物消费”持仓较少。