「熊市來了該怎麼辦？」這句話無疑是近期投資圈最熱門的話題。市場一片綠油油,恐慌情緒蔓延,許多人視熊市為投資末日。然而,真相是：並非所有人在熊市中都注定是輸家。 對於已退休或仰賴投資收入的人來說,熊市確實是場嚴峻的考驗；但對於年輕的長期投資者而言,熊市反而是財富重新分配的黃金機遇。本文將以專業分析師的視角,帶您深入了解熊市定義,掌握應對熊市投資策略,並解答熊市多久才會結束的疑問,助您在市場寒冬中,不僅能安然自處,更能佈局未來。
到底什麼是熊市？一文看懂定義與成因
熊市（Bear Market）,或稱空頭市場,指的是金融市場（特別是股市）呈現長期、大幅度下跌的局面。它不僅僅是幾天的回調,而是一種瀰漫著悲觀與負面情緒的市場狀態。
那麼,為什麼用「熊」來形容下跌的市場呢？最廣為流傳的說法是,熊在攻擊時,其熊掌是由上往下揮擊,這個動作恰好形象地描繪了市場價格一路向下的慘況。
熊市 vs. 牛市：一對市場的陰與陽
與熊市相對的,就是大家喜聞樂見的「牛市」（Bull Market）。這個詞的由來,則是因為公牛攻擊時,會將牛角由下往上頂,象徵著市場價格的蓬勃上漲。熊市與牛市,如同太極的陰與陽,共同構成了市場週期的完整循環,理解它們的區別是投資入門的第一課。
💡 快速比較：熊市與牛市
- 📉 熊市 (Bear Market): 市場長期下跌,投資者情緒悲觀,傾向賣出資產,經濟前景普遍看淡。
- 📈 牛市 (Bull Market): 市場長期上漲,投資者情緒樂觀,傾向買入資產,經濟前景普遍看好。
如何判斷熊市來臨？關鍵指標與市場訊號
造成熊市的原因五花八門,從總體經濟疲軟、資產泡沫破裂,到全球性的流行病或地緣政治危機（如戰爭）,都可能成為引爆點。在熊市氛圍下,投資者往往會風險趨避,轉而尋求更穩健、低回報的資產。雖然熊市沒有一個放諸四海皆準的官方定義,但市場普遍會參考以下兩個指標：
- 跌幅超過20%: 這是最常見的技術性定義。當主要市場指數（如美國的S&P 500指數）從近期高點下跌超過20%,且持續至少兩個月,通常就會被認定為進入熊市。
- 長期均線下彎: 當大盤指數價格持續位於重要的長期移動平均線（如季線,即60日均線）之下,且均線本身呈現下彎趨勢,這通常也代表市場進入了空頭格局。
專家提醒：指標的滯後性
必須強調,無論是20%跌幅還是均線指標,都屬於「事後確認」的工具。當你從新聞媒體上聽到「市場已進入熊市」時,這是在描述過去幾個月發生的事實,而非預測未來。新聞沒有水晶球,它們只能報導已經發生的事。因此,將這些指標作為觀察市場溫度的參考即可,切勿將其當作預測未來的絕對依據。
🔍 市場修正 vs. 熊市：別把感冒當肺炎
另一個常被混淆的概念是「市場修正」（Market Correction）。雖然兩者都指價格下跌,但程度和持續時間大相逕庭。
- 市場修正：通常指跌幅在10%至20%之間,持續時間較短（一般少於兩個月）。對價值投資者來說,這往往被視為健康的市場降溫,甚至是絕佳的進場時機。
- 熊市：跌幅超過20%,持續時間長,市場信心嚴重受挫,底部難以預測。在熊市中獲利,對大多數投資者來說都極具挑戰性。
回顧歷史上的熊市：我們能學到什麼？
陽光底下沒有新鮮事。回顧過去,可以幫助我們建立更宏觀的視角,理解熊市是市場的常態,而非例外。以下整理了自1956年以來,以美國S&P 500指數為基準的歷次主要熊市數據：
| 高點時間 | 低點時間 | 最大跌幅 | 熊市持續時間(月) | 回復至前高所需時間(月) |
|---|---|---|---|---|
| 1968年11月29日 | 1970年5月26日 | -36.10% | 18 | 21 |
| 1973年1月11日 | 1974年10月3日 | -48.20% | 21 | 69 |
| 2000年3月24日 | 2002年10月9日 | -49.10% | 31 | 56 |
| 2007年10月9日 | 2009年3月9日 | -56.80% | 17 | 49 |
| 2020年2月19日 | 2020年3月23日 | -33.90% | 1 | 5 |
| 2022年1月3日 | 2022年10月11日 | -25.40% | 9 | 10 |
資料來源：LPL Research, CFRA, FactSet
從歷史數據中,我們可以得到幾個關鍵啟示：熊市的持續時間和跌幅各不相同,但它們最終都會結束,並且市場總能創新高。重要的是,熊市下跌段的持續時間,即使在最嚴重的危機中,也鮮少超過3-5年。
熊市的典型四個階段：從恐慌到復甦的完整路徑
熊市的演變並非一蹴可幾,通常會經歷四個 характерні етапи：
第一階段：高點猶豫
市場處於前期高點,投資情緒依然樂觀,但成交量可能開始萎縮。嗅覺敏銳的「聰明錢」開始悄悄獲利了結,逐步退出市場。
第二階段：恐慌拋售
股價開始急遽下跌,壞消息頻傳,經濟數據轉差。大量投資者因恐懼而「投降式拋售」（Capitulation）,市場流動性枯竭,跌勢最為慘烈。
第三階段：投機介入
在深度下跌後,尋求高風險高回報的投機者開始進場搶反彈。此時交易量會有所回升,市場波動依然劇烈,但下跌趨勢開始出現一些抵抗。
第四階段：築底回升
股價下跌的速度明顯放緩,甚至開始橫盤整理。隨著估值變得吸引人,長期投資者開始重新進場,市場信心逐步恢復,為下一輪牛市奠定基礎。
熊市投資策略：5大心法教你轉危為機
面對熊市,與其恐慌,不如積極應對。以下是結合心理學與投資實務的五大心法,幫助你調整心態,做出更理性的決策。
迷思一：我能精準預測熊市底部嗎？
答案是：幾乎不可能。試圖「抄底」是投資中最危險的遊戲之一。你眼中的「底部」,很可能只是「半山腰」。跌了30%看似很多,但從高點來看,再跌30%也不過是總跌幅50%而已。與其執著於買在絕對最低點,不如專注於「相對價值」。當優質資產的價格進入你認為合理的估值區間時,分批買入,遠比徒勞地等待那個永遠無法確定的最低點來得實際。等待的機會成本,即「現金拖累」（Cash Drag）,往往會侵蝕你的長期回報。
迷思二：應該清倉持有現金,還是硬扛到底？
這個問題沒有標準答案,但思考的路徑很清晰。首先,拋開「現在是熊市/牛市」的標籤,因為這是在用過去定義未來。投資決策應該只基於對未來的判斷。
問自己幾個問題：
- 當初買進的理由消失了嗎？ 如果你投資的是一家基本面優良的公司,熊市造成的下跌並未改變其長期價值,那賣出是否合理？
- 如果現在空手,我會買入嗎？ 如果答案是肯定的,那現在更便宜的價格,為何反而要賣出呢？
- 我的風險承受能力足夠嗎？ 如果市場的波動讓你夜不能寐,那問題可能出在最初的資產配置過於激進。這是一個寶貴的教訓,讓你重新校準適合自己的投資組合,為未來的市場波動做好準備。
心法三：克服投資疑慮,保持紀律的心理建設
投資是一場心智的博弈。解決心理層面的問題,比追求完美的技術指標更為重要。深入了解投資者在熊市中的心理,可以幫助你做出更明智的決策。
- 將熊市納入計劃：在一開始做投資規劃時,就假設你的投資生涯中「必定」會遇到數次熊市。有了這個心理準備,當它真的來臨時,你就不會措手不及。
- 擁抱資產配置：這是抵禦熊市最有效的武器。股票、債券、黃金、不動產等不同資產的相關性較低,當股市大跌時,其他資產可能相對穩定甚至上漲,從而平滑你整個投資組合的波動。
- 持續學習,增加熟練度：知識是恐懼的解藥。你對所投資的標的越了解,對市場週期的歷史越熟悉,你的決策就越穩定。
- 設定自動化投資,減少看盤：採用定期定額投資策略,讓紀律由系統來執行,避免情緒干擾。同時,減少盯盤的頻率,可以有效降低價格波動對心理的衝擊。
- 強化個人現金流：「人是英雄錢是膽」。穩定的工作收入或其他被動收入,能給你帶來巨大的安全感。當你不必為短期生活開銷擔憂時,你才有底氣堅持長期投資計劃,甚至在市場低迷時勇敢加碼。
熊市常見問題 FAQ
Q1. 熊市通常持續多久？
根據歷史數據,熊市的下跌階段平均持續約9到18個月,但個別情況差異很大。例如,2020年新冠疫情引發的熊市僅持續1個月,而2000年網路泡沫破裂後的熊市則持續了近31個月。重要的是,下跌的時間遠比之後的復甦和上漲來得短暫。
Q2. 熊市期間,所有股票都會跌嗎？
絕大多數股票會受到熊市影響而下跌,即所謂的「覆巢之下無完卵」。但某些具有防禦性特質的行業,如公用事業、必需消費品（如食品、藥品）,由於其需求不受經濟景氣影響,通常跌幅會小於大盤,甚至可能逆勢抗跌。
Q3. 年輕人和退休族面對熊市的策略有何不同？
差異巨大。年輕投資者擁有長達數十年的投資時間,熊市提供的低價籌碼是加速資產累積的絕佳機會,應考慮持續投入。而退休族則需要依賴投資組合產生現金流,資本保護是首要任務,應確保有足夠的現金和低風險資產（如短期債券）來覆蓋未來幾年的生活開銷,避免在市場低點被迫賣出股票。
Q4. 在熊市中,除了股票還能投資什麼？
高品質的政府公債、投資等級公司債、黃金等,通常在熊市中表現出避險屬性。這些資產與股市的相關性較低,可以在股票資產下跌時提供保護。這也是為何資產配置如此重要的原因。
Q5. 什麼是「熊市反彈」？我該追嗎？
熊市反彈（Bear Market Rally）是指在長期的下跌趨勢中,出現的短暫而急遽的上漲。這種反彈往往給人牛市歸來的假象,但隨後通常會再度破底。對於一般投資者來說,試圖抓住這種短線反彈的風險極高,很容易被套牢。建議堅守自己的長期策略,不要被市場的短期噪音所迷惑。
結論：將熊市視為試煉,而非終點
總結來說,面對熊市的關鍵不在於預測,而在於準備。上漲和下跌是市場的一體兩面,只期待上漲而無法接受下跌,本身就是一種不切實際的期望。與其在熊市來臨時感到恐懼,不如將其視為對自己投資策略和心理素質的最佳壓力測試。
透過合理的資產配置、持續的學習、以及堅定的長期視角,你完全可以將市場的悲觀情緒轉化為自己的投資良機。記住,歷史一再證明,冬天過後,春天總會到來。在熊市中保持冷靜與紀律的投資者,將是下一輪牛市中最大的贏家。
*本文內容僅代表作者個人觀點,僅供參考,不構成任何專業建議。投資有風險,入市需謹慎,所有投資決策請務必基於個人獨立研究與判斷。