您是否曾聽過「四巫日」（Quadruple Witching Day）這個名詞,並對它引發的市場劇烈震盪感到好奇又緊張？每逢特定季度,這個神秘的日子總會讓全球金融市場的交易量急遽放大,彷彿有一股無形的力量在攪動行情。究竟四巫日是什麼？它對美股乃至台股市場會帶來怎樣的四巫日影響？這篇文章將以專業分析師的視角,為您徹底揭開四巫日的神秘面紗,從定義、2025年具體日期,到歷史數據回測與實戰應對策略,讓您不再對市場波動感到茫然。
四巫日（Quadruple Witching Day）的核心定義
簡單來說,四巫日是指美國市場上四種主要的金融衍生性商品,在同一天進行到期結算的特殊日子。這個結算日固定在每年三月、六月、九月、十二月的第三個星期五。由於大量的合約在此時到期,投資者必須進行平倉、轉倉或履約,從而引發巨大的交易量與潛在的市場波動。
想像一下,在一個十字路口,四個方向的車流（四種衍生品合約）必須在同一時間點通過,交通流量勢必會瞬間爆增,甚至可能引發混亂。這就是四巫日市場狀況的生動比喻。
🧙♀️ 揭秘「四巫」：四種到期結算的衍生品
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股票指數期貨 (Stock Index Futures)：追蹤如S&P 500等大盤指數的期貨合約。
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股票指數選擇權 (Stock Index Options)：賦予買方權利在特定時間以特定價格買賣指數的合約。
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個股期貨 (Single Stock Futures)：以單一股票為標的的期貨合約。
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個股選擇權 (Single Stock Options)：針對單一股票的選擇權合約。
「巫」這個字眼,源自英文 “Witching”,帶有魔法、迷惑的意味,恰如其分地描述了在這些衍生品到期結算時,市場那種難以預測、充滿魔幻力量的劇烈波動。順帶一提,在2002年個股期貨被引入前,市場只有三類商品同時到期,當時被稱為「三巫日」（Triple Witching Day）。
2025年四巫日結算日期一覽表
為了讓您能提前規劃與準備,以下是為您整理的2025四巫日日期。請務必將這些日期標註在您的行事曆上,特別是如果您是短線交易者或持有相關衍生性商品部位。
| 📅 2025年美國市場四巫日時間表 | |
|---|---|
| 第一季 | 2025年3月21日 |
| 第二季 | 2025年6月20日 |
| 第三季 | 2025年9月19日 |
| 第四季 | 2025年12月19日 |
資料整理：華爾街討論區
四巫日為何會引發市場的驚濤駭浪？
四巫日的核心影響力來自於交易行為的集中爆發。野村證券的分析師曾指出,四巫日當天,各類資產的波動性都會顯著上升,尤其是在交易日的最後一小時,也就是所謂的「四巫小時」（Quadruple Witching Hour）,投資人急於平倉導致交易量與波動性同步加劇。
1. 交易量顯著放大,尤其是12月份
歷史數據顯示,四巫日的成交量遠高於平日。特別是每年12月的最後一個四巫日,由於恰逢年底,大型基金管理公司會進行年度倉位調整與績效結算（俗稱「關窗」）,使得交易活動更加頻繁,市場波動也最為劇烈。
2. 套利機會與價格失靈
在結算前的最後時刻,市場情緒（焦慮、投機）可能壓過理性,導致衍生品價格與其標的資產的理論價格出現短暫偏離。這種價格效率的失靈,為專業的套利交易者創造了機會。然而,這類交易風險極高,一不小心就可能造成虧損。
3. 對長期投資者的影響有限
如果您是一位長期價值投資者,主要持有股票或ETF投資入門攻略：從0到1掌握ETF怎麼買、風險應對與熱門標的推薦 …,那麼四巫日帶來的短線波動對您的影響其實微乎其微。這更像是一場屬於衍生品交易者的季末狂歡,長期投資者只需保持冷靜,專注於您的長期策略即可。
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歷史數據會說話：四巫日前後的市場表現
空談無益,讓我們來看看S&P 500指數在歷史上的四巫日期間表現如何。數據顯示,四巫日確實存在一些統計上的規律,但請記住,歷史數據僅供參考,不能作為未來的絕對保證。更多專業分析可參考Investopedia對四巫日的解釋。
四巫日數據 (2003~2020年)
從2003年後的數據來看,四巫日前5個交易日上漲的機率較高,而後5個交易日下跌的機率則相對偏高。這似乎印證了市場在結算前有一波預期行情,結算後則出現獲利了結或不確定性回調的現象。
| 時間點 | 平均漲跌幅 | 上漲比率 | 下跌比率 |
|---|---|---|---|
| 四巫日前5交易日 | +0.50% | 69.0% | 31.0% |
| 四巫日後5交易日 | -0.29% | 35.2% | 64.8% |
樣本數：71,資料整理：Mr.Market
數據洞察： 如果四巫日前5日市場是上漲的,那麼在結算日過後,行情發生「轉折下跌」的機率高達67.3%。反之,若日前是下跌的,則後續繼續下跌的機率也較高（59.1%）。這暗示著市場在結算後,延續或反轉原有趨勢的可能性值得關注。
四巫日對台股有什麼影響？
雖然四巫日是美股的事件,但作為全球金融市場的重要一環,美股的波動自然會影響到與其連動性高的四巫日台股表現。不過,這種影響並非絕對,且統計樣本較小,解讀時需更加謹慎。
從2019-2020年的數據觀察,台股在美股四巫日前5個交易日多數呈現上漲,但結算後的表現則漲跌互見,規律性不如美股顯著。例如2020年3月,由於全球受到COVID-19疫情衝擊,市場出現黑天鵝事件,其影響遠大於單純的四巫日結算效應。
因此,對台股投資者而言,四巫日可視為一個觀察全球市場情緒的窗口,但不應作為操作台股的唯一決策依據。
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投資者在四巫日該注意什麼？
總結以上分析,我們為不同類型的投資者提供以下實用建議：
- 對於衍生品交易者： 這是您的主戰場。最重要的策略是「提早換倉」。避免在最後一刻處理您的期貨或選擇權部位,提前2-3天進行轉倉,可以有效規避結算日的極端波動與可能惡化的流動性。
- 對於短線交易者： 四巫日提供了潛在的獲利機會,但也伴隨著極高的風險。若您經驗不足,建議多看少做。若要參與,務必設好嚴格的停損點,控制好您的風險敞口。
- 對於中長期投資者： 請放寬心。四巫日所造成的短期雜訊,不應影響您的長期佈局。堅持您的投資紀律,甚至可以將其視為市場非理性下跌時,尋找優質標的買點的潛在機會。
💡 常見問題 (FAQ)
Q1：什麼是「四巫小時」？
「四巫小時」指的是四巫日當天交易時段的最後一個小時（美東時間下午3點至4點）。這段時間是交易最為密集、波動最為劇烈的時刻,因為所有未平倉的合約都必須在此了結。
Q2：12月的四巫日有何特別之處？
是的。12月的四巫日通常是全年交易量最大、波動最明顯的一次。這主要是因為它疊加了年底基金經理人調整投資組合、結算年度績效以及假期效應等多重因素,市場活動遠超其他季度。
Q3：作為散戶,我應該在四巫日前賣掉股票嗎？
完全沒有必要。對於不持有衍生性商品的長期股票投資者,試圖去預測並規避四巫日的短期波動,往往會得不償失。頻繁交易不僅增加成本,也可能讓您錯過長期的上漲趨勢。專注於基本面才是王道。
Q4：臺灣的期貨結算日和四巫日有何不同？
臺灣期貨交易所的指數期貨與選擇權合約,其最終結算日通常是「合約月份的第三個星期三」,這與美國市場的「第三個星期五」不同。因此,台指期結算對台股的影響,會比美股四巫日來得更直接。
結論
總結來說,四巫日是金融市場一個週期性、可預期的「壓力測試」。它並非洪水猛獸,而是一個由衍生品結算機制引發的短期流動性事件。理解其背後的運作邏輯,能幫助我們更客觀地看待市場的短期波動。
核心觀點是：對於絕大多數投資者,四巫日是「一個需要了解,但無需過度反應」的市場現象。與其猜測短線的漲跌,不如將精力投入到構建穩健的、符合自身風險承受能力的長期投資組合上。畢竟,在投資的長河中,一次性的漣漪,遠不如潮汐的方向來得重要。
*本文內容僅代表作者個人觀點,僅供參考,不構成任何專業建議。